暢想網(wǎng)絡(luò)報(bào)道：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限(China Venture Capital Co.,LTD. 以下簡(jiǎn)稱CVC)的成立之際，正是當(dāng)時(shí)的人大副委員長(zhǎng)成思危先生呼吁開設(shè)創(chuàng)業(yè)板之后。這個(gè)被看成是“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資之父”的試驗(yàn)田的“中”字頭VC，出身不凡，但風(fēng)格卻不是“風(fēng)險(xiǎn)”型，成立的前六年，只投資了5個(gè)項(xiàng)目，用CVC總裁王一軍的話來(lái)說(shuō)，是“埋頭潛心學(xué)習(xí)”。

　　2006年開始，CVC突然發(fā)力，目前已出手20多個(gè)項(xiàng)目。其中已有6個(gè)項(xiàng)目在香港、深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板上市，還有3個(gè)已報(bào)證監(jiān)會(huì)。而與十年前成立之初的“創(chuàng)業(yè)板”淵源，也體現(xiàn)為兩家創(chuàng)業(yè)板上市——鼎龍化學(xué)，鼎漢技術(shù)的成功IPO�！昂穹e薄發(fā)”，在王一軍看來(lái)，CVC歷經(jīng)十年磨劍，已經(jīng)進(jìn)入VC佳境。

六年五個(gè)項(xiàng)目

　　1998年，第九屆政協(xié)一次會(huì)議上，時(shí)任全國(guó)人大副委員長(zhǎng)，民建中央主席的成思危先生所領(lǐng)導(dǎo)的民建中央提出《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》，此提案被列為當(dāng)年全國(guó)政協(xié)會(huì)議的“一號(hào)提案”。正是這份提案，開啟了中國(guó)開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的十年征程。

　　兩年后的2000年3月，在成思危的關(guān)心和支持下，由民建中央發(fā)起設(shè)立的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限(CVC)正式掛牌成立，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資金僅為3000萬(wàn)元，主要由民建會(huì)員和民建會(huì)員企業(yè)參股。

　　如今，民建中央多次參與“催生”的創(chuàng)業(yè)板，終于順利誕生，而成思危親自栽培的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資也從當(dāng)時(shí)管理的3000萬(wàn)元資金發(fā)展到如今管理10億多元人民幣，并且有兩個(gè)項(xiàng)目——鼎龍化學(xué)，鼎漢技術(shù)成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　面壁十年圖破壁。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資(CVC)的長(zhǎng)征歷程跟深圳創(chuàng)業(yè)板的誕生過程有著驚人類同的發(fā)展曲線。在CVC成立后的六年時(shí)間里，其管理團(tuán)隊(duì)一直處于“探索和學(xué)習(xí)”的狀態(tài)，正如該總裁王一軍所說(shuō)：“提出創(chuàng)業(yè)板的初期，很多家風(fēng)險(xiǎn)投資沖動(dòng)、膨脹，但如今都不見了蹤影，而我們始終遵守成思危主席提出的要求，專業(yè)專注，謹(jǐn)慎投資”。十年之后磨礪，創(chuàng)業(yè)板呱呱墜地，CVC也在專注的“熬過”十年后，一下子為創(chuàng)業(yè)板奉獻(xiàn)了兩個(gè)上市。

　　2003年，CVC和香港理工大學(xué)共同發(fā)起成立了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院，主要為了開展風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的理論研究，探索適合中國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資之路，以推動(dòng)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展�！爱�(dāng)時(shí)我們團(tuán)隊(duì)成員主要是通過學(xué)習(xí)和交流，借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)，研究中國(guó)的資本市場(chǎng)，著手嘗試實(shí)務(wù)投資，看項(xiàng)目非常謹(jǐn)慎�！蓖跻卉娫诮邮鼙緢�(bào)記者的專訪時(shí)說(shuō)。

　　從成立之初，CVC就圍繞著節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源和生物醫(yī)藥這幾個(gè)大方向展開布局。2001年下半年，作為艱苦學(xué)習(xí)之后的早期作品，他們?cè)诜磸?fù)研究論證后的忐忑中，試驗(yàn)性的下注東江環(huán)保。讓CVC團(tuán)隊(duì)感到欣慰的是，僅兩年之后，東江環(huán)保即在香港證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市�！叭缃裎覀兂钟袞|江環(huán)保3500多萬(wàn)股股份，粗略算來(lái)，按照賬面回報(bào)，我們的投資回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到七八十倍�！蓖跻卉娬f(shuō)�；跂|江環(huán)保的技術(shù)實(shí)力和高成長(zhǎng)性，同時(shí)由于香港創(chuàng)業(yè)板交投不活躍，該已經(jīng)啟動(dòng)轉(zhuǎn)香港主板計(jì)劃。

　　但同樣是練兵之作，CVC在2002年6月對(duì)貴陽(yáng)普天物流的投資卻顯得波瀾不驚。這是一家主要做郵件分揀系統(tǒng)的，但由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，普通信件郵政業(yè)務(wù)日益萎縮，發(fā)展并沒有達(dá)到CVC預(yù)期的效果�！暗迷谫F陽(yáng)普天物流的大股東中國(guó)普天回購(gòu)了我們的股份。這也是我們少數(shù)不算成功的項(xiàng)目之一�！蓖跻卉娬f(shuō)。

　　2000到2006年，在成立前六年的時(shí)間里，即便有了像東江環(huán)保這樣的成功項(xiàng)目，但CVC團(tuán)隊(duì)還是沒敢放開手腳，只投資了包括東江環(huán)保、貴陽(yáng)普天物流、新匯源、海沃德、合縱科技、巨川富萬(wàn)鉀在內(nèi)的六個(gè)項(xiàng)目。其中合縱科技已于2007年9月在中關(guān)村“三板”掛牌，而巨川富萬(wàn)鉀也在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市。

　　兩部扛“鼎”之作

　　但在2006年之后，CVC卻突然發(fā)力，在如今不到五年的時(shí)間里，連續(xù)下注了近20個(gè)項(xiàng)目。不僅如此，還分別與深圳產(chǎn)權(quán)交易所等機(jī)構(gòu)合作發(fā)起了專注于低碳領(lǐng)域的有限合伙制基金——華澳資本，與民建寧波市委員合作成立了總規(guī)模3億元人民幣的寧波華建資本，還跟北京市政府?dāng)M合作成立一只專注于新材料領(lǐng)域的投資基金，目前募集資金均已落實(shí)。

　　創(chuàng)業(yè)板成功推出之后，中國(guó)的一大批原來(lái)因退出渠道不暢苦苦煎熬的本土人民幣創(chuàng)投基金終于“守得云開見月明”，CVC是創(chuàng)業(yè)板收獲頗豐的幾個(gè)本土創(chuàng)投基金之一。“除了已經(jīng)上市的鼎龍化學(xué)和鼎漢技術(shù)之外，我們還有三個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)，三個(gè)正在準(zhǔn)備中�！蓖跻卉娡嘎墩f(shuō)。

　　有意思的是，CVC的這兩個(gè)上市項(xiàng)目均名字中均有鼎字，被外界稱為CVC的創(chuàng)業(yè)板“雙鼎”。截至發(fā)稿，鼎漢技術(shù)的市盈率約為50倍，鼎龍化學(xué)的市盈率則達(dá)到了80多倍。雖不肯透露初期進(jìn)入時(shí)的投資價(jià)格，但粗略估算，CVC在這兩個(gè)項(xiàng)目中的平均賬面回報(bào)率應(yīng)在10倍以上。

　　“是有些巧合，但絕非運(yùn)氣�！蓖跻卉娬f(shuō)。從跟鼎漢技術(shù)認(rèn)識(shí)、接觸到最后決定投資，前后總共經(jīng)歷一個(gè)月的時(shí)間，王一軍清楚地記得投資日期是2007年11月28日，因?yàn)椤罢衔覀兊奈缚�，印象很深刻”。雖然前后接觸，做盡職調(diào)查的時(shí)間僅有一個(gè)月，而且當(dāng)時(shí)已經(jīng)有其他投資機(jī)構(gòu)已先期接觸洽談，但最后鼎漢技術(shù)選擇了CVC。

　　“首先，我們?cè)?7年之初就對(duì)國(guó)家十一五期間大力發(fā)展軌道交通的規(guī)劃進(jìn)行了深入研究，對(duì)這個(gè)行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域有著比較深刻的認(rèn)識(shí)，本身就已經(jīng)決定要選擇與軌道交通發(fā)展相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行投資�！蓖跻卉娬f(shuō)。后來(lái)，鼎漢技術(shù)和天津北海通訊這兩家與軌道交通相關(guān)的設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入了CVC投資陣營(yíng)。

　　“另外，鼎漢并不是很缺乏資金，他們需要增值服務(wù)和對(duì)行業(yè)有了解的投資者，這是我們所特有的，而我們也非�？春糜深檻c偉帶領(lǐng)的鼎漢的管理團(tuán)隊(duì)和鼎漢突出的行業(yè)地位，因此雙方一拍即合�！蓖跻卉娧a(bǔ)充說(shuō)。在資金進(jìn)入鼎漢技術(shù)以后，CVC旋即進(jìn)入服務(wù)狀態(tài)，并提出市場(chǎng)整合建議，在兼并收購(gòu)以迅速擴(kuò)大規(guī)模、占領(lǐng)市場(chǎng)方面，CVC亦多有參與。

　　除CVC外，創(chuàng)業(yè)板“雙鼎”共有的投資方還有深圳寶安集團(tuán)，而其董事局主席兼總裁陳政立同時(shí)亦為CVC董事長(zhǎng)，同時(shí)，陳還是民建中央的副主席。2009年10月，通過增資，深圳寶安集團(tuán)成為CVC大股東。在“雙鼎”的投資上，寶安集團(tuán)和CVC選擇了并肩合作。

　　王一軍介紹說(shuō)，鼎漢技術(shù)的投資，是CVC接觸后介紹給了寶安集團(tuán)。投桃報(bào)李，寶安集團(tuán)則在接觸了鼎龍化學(xué)后，介紹給了CVC。

　　面對(duì)寶安集團(tuán)的投資業(yè)務(wù)是否與CVC投資重疊的疑問，王一軍透露，寶安集團(tuán)已經(jīng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)投資，以控股操作為主，而非風(fēng)險(xiǎn)投資，以后兩者之間將呈現(xiàn)的是合作和互補(bǔ)，而非沖突。

　　由于擁有核心的創(chuàng)新技術(shù)，雙鼎上市后，股價(jià)表現(xiàn)也非常搶眼。在王一軍眼中，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率并非不正�，F(xiàn)象，以鼎龍化學(xué)為例，該的彩色打印粉技術(shù)已通過中試，即將產(chǎn)業(yè)化，屬國(guó)內(nèi)唯一，市場(chǎng)容量在100億元左右。目前市場(chǎng)上銷售的日本彩色打印粉七八十萬(wàn)一噸，而鼎龍化學(xué)的成本才十幾萬(wàn)元，巨大的成長(zhǎng)潛力將支持較高的股價(jià)。

　　高市盈率是創(chuàng)業(yè)板本來(lái)就該有的特點(diǎn)，目前上市的多數(shù)企業(yè)質(zhì)量都很好，盈利能力強(qiáng)，成長(zhǎng)性好，這些企業(yè)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了創(chuàng)業(yè)板的門檻，在某種意義上講，正是這些高質(zhì)量的上市企業(yè)確保了創(chuàng)業(yè)板的成功。

　　“但是我們也期待未來(lái)會(huì)有更多符合創(chuàng)業(yè)板要求，成長(zhǎng)性好，但銷售收入與利潤(rùn)還不是很高，規(guī)模較小的企業(yè)上市，這對(duì)我們做早期項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)更加有利�！蓖跻卉娬f(shuō)。