2009年創(chuàng)業(yè)板年報收官，之前被各方專家、投行人士廣泛標榜的創(chuàng)業(yè)板高成長未能如約出現(xiàn)在投資者視野當(dāng)中，取而代之的卻是業(yè)績平均增速低于深圳主板市場的大笑話和上市后凈利潤增速大幅放緩的尷尬。70家創(chuàng)業(yè)板（截至2010年4月26日）中有接近15％的2009年凈利潤增速與工商銀行處于同一水平，而同期深圳主板市場的平均凈利潤增速為45.37％，創(chuàng)業(yè)板卻只有47.44％。

　　當(dāng)時，這其中有主板借殼從而拔高整體業(yè)績的因素，但這不能掩飾創(chuàng)業(yè)板良莠不齊的本質(zhì)，《華夏理財》統(tǒng)計顯示，超過67%的創(chuàng)業(yè)板未能達到45.58%的平均增速，在高增長的光環(huán)下，原來大部分創(chuàng)業(yè)板在“裸泳”。創(chuàng)業(yè)板原本是為那些有融資需求、事業(yè)處于高速上升期的企業(yè)設(shè)立的，但上馬后，市場中卻充斥著已運營了十年、十幾年的老牌小，這些大多已過了高速發(fā)展期而進入了相對穩(wěn)定的狀態(tài)，急需再融資擴大產(chǎn)能或投資新項目以尋求新的利潤增長點，創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生為這些企業(yè)提供了融資平臺，解決了企業(yè)發(fā)展中的資金障礙，卻將產(chǎn)能過剩與投資新項目可能失敗的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了資本市場。制造業(yè)在創(chuàng)業(yè)板總數(shù)中占比近63％，募投項目未達產(chǎn)前，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速就整體放緩足以說明問題。

　　就是這樣，大批被指鹿為馬的偽高成長性登陸了創(chuàng)業(yè)板，圈走了幾億、十幾億的真金白銀�？膳碌氖莿虞m以百倍市盈率發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板股票在二級市場上被個人投資者瘋狂追捧，不明真相的群眾被創(chuàng)業(yè)板的高成長性灌輸洗腦以至于高價追進，一旦市場出現(xiàn)波動，創(chuàng)業(yè)板盤子小波動大的特性反過來作用股價加速下跌，造成市場情緒出現(xiàn)波動。

　　近期有傳言說監(jiān)管層將監(jiān)控基金與大戶買入創(chuàng)業(yè)板股票，結(jié)合大市不好，此消息砸得創(chuàng)業(yè)板股票翻著跟頭往下跌，但是傳言從產(chǎn)生到傳播擴大總是需要一定周期，周期內(nèi)的聽到風(fēng)聲跑了，周期外的只剩下被套的份了。被套的如果運氣不好，買入的恰恰是偽高成長性創(chuàng)業(yè)板高價股，那就只有哭的份了。需要提醒的是，創(chuàng)業(yè)板非主板，別指望當(dāng)十年股東后會有借殼上市的好事，搞不好就是直接退市。

　　而那些既得利益者是不怕市場波動的，上市前幾毛錢或幾塊錢的持股成本，加上高價發(fā)行、市場爆炒，即使股價下跌50％，那些“高瞻遠矚”的風(fēng)投、關(guān)聯(lián)人還是能大賺百倍千倍。

　　有人賺錢就會有人賠錢，與普通投資者相比，我們看到的是成批次的億萬富豪的誕生，這里有火線入股的大股東親友、利益交換的風(fēng)投還有諸多尚未被挖掘出來的關(guān)聯(lián)交易者，創(chuàng)業(yè)板儼然成為了這個社會再次分配利益的散戶屠宰場。有人刀口舔血，渴望股價上漲實現(xiàn)家庭夢想，有人則坐享其成，禁售期后賺得盆滿缽滿。

　　實踐是檢驗真理的唯一標準，換到當(dāng)下該應(yīng)景地改為時間是檢驗一切偽命題的試金石。創(chuàng)業(yè)板的所謂高成長在6個月后被看清楚，不幸踩中地雷的投資者付出了真金白銀的代價。但不可否認的是，創(chuàng)業(yè)板諸多中成長性好的也是大有人在，不過高高在上的估值讓人想起了那句話，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

　　高成長神話破滅：創(chuàng)業(yè)板2009年業(yè)績遜于主板

　　近6個月的資本市場，投資者關(guān)注度最高的板塊非創(chuàng)業(yè)板莫屬。其中，對于創(chuàng)業(yè)板高成長性的認識與股價的高波動性，成為了投資者聚焦以至于買入創(chuàng)業(yè)板股票的主導(dǎo)因素�！度A夏理財》研究中心通過對深圳創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板市場個股2009年業(yè)績增速的梳理發(fā)現(xiàn)，原先市場普遍預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板高成長性，其實并不優(yōu)秀。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板市場2009年凈利潤平均增速高于中小板市場但卻低于主板市場。同期深圳主板市場的平均市盈率不過30倍，創(chuàng)業(yè)板卻已高達近70倍。

　　凈利潤平均增速45.37%

　　截至2010年4月26日，深圳創(chuàng)業(yè)板市場共有上市70家，從這70家創(chuàng)業(yè)板公布的2009年年報與新近上市2009年財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計得知，創(chuàng)業(yè)板70家2009年凈利潤同比平均增速為45.37％，而被市場廣泛認為業(yè)績相對穩(wěn)定的深圳主板市場，同期的凈利潤平均增速為48.50％（剔除ST、*ST與尚未發(fā)布年報），高出創(chuàng)業(yè)板2.07個百分點。

　　其中，深圳主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板三個板塊的凈利潤平均增速分別為47.44％、45.37％與22.33％，創(chuàng)業(yè)板2009年的業(yè)績增長出乎意料地低于主板市場。在創(chuàng)業(yè)板2009年凈利潤增速低于主板市場的背后，反映出了該板塊個股整體業(yè)績增速不高與各業(yè)績增速的參差不齊。數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，已上市的70家創(chuàng)業(yè)板中，2009年凈利潤同比增速高于50％的有21家，占比僅為30％，凈利潤增速在30％－50％之間的有22家，占比31.42％，而凈利潤增速在30％以下的有27家，占比高達38.57％，也就是說有70％的創(chuàng)業(yè)板2009年凈利潤增速低于50％，更有67％的低于創(chuàng)業(yè)板2009年凈利潤的平均增長率。

　　與這70家創(chuàng)業(yè)板2009年同比凈利潤平均增速45.37％相對應(yīng)的是，上市前一年即2008年，這批的平均凈利潤增長率高達62.92％。與創(chuàng)業(yè)板上市后凈利潤平均增速大幅下滑相比，創(chuàng)業(yè)板各之間的成長性差距之大更是令人咋舌。數(shù)據(jù)顯示，2009年同比凈利潤增速低于20％的有十家。朗科科技、網(wǎng)宿科技、金亞科技以0.25％、4.77％、9.45％的低增長位列倒數(shù)，世紀鼎利、鼎漢技術(shù)、神州泰岳2009年凈利潤同比分別增長185.56％、161.19％、124.60%，位列三甲。

　　兩行業(yè)占比超九成

　　截至4月26日，在對創(chuàng)業(yè)板70家上市的數(shù)據(jù)進行梳理后可知，行業(yè)集中度高、業(yè)績平均增速不一與同行業(yè)個股成長性差異大三個特點廣泛存在。

　　在70家創(chuàng)業(yè)板中，制造業(yè)與信息技術(shù)行業(yè)占比超9成，分別為62.85％與28.57％。社會服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)分別為7.14％與4.29％。批發(fā)零售與交通運輸、倉儲均為1.43％。而占比過半的制造業(yè)2009年平均凈利潤增速僅為42.83％，低于創(chuàng)業(yè)板平均水平。

　　將制造業(yè)細分后共有11個子行業(yè)，各子行業(yè)2009年凈利潤平均增速分別為：批發(fā)零售81.83％、造紙印刷54.15％、社會服務(wù)53.53％、設(shè)備儀表51.62％、石化塑膠49.4％、電子制造49.26％、信息技術(shù)47.57％、鏡片制造46％、交通運輸27.29％、金屬非金屬22.04％、文化傳播19.16％。

　　創(chuàng)業(yè)板唯一一個批發(fā)零售企業(yè)2009年借力政策，以81.83％的凈利潤增速獨領(lǐng)風(fēng)騷，而同為文化傳播行業(yè)的藍色光標、華誼嘉信、華誼兄弟三2009年凈利潤平均增長19.16％，墊底全行業(yè)。即使在相同子行業(yè)中，各2009年凈利潤同比增長也大相徑庭。

　　同為信息技術(shù)業(yè)的世紀鼎利2009年凈利潤同比增長185.56％，而朗科科技僅為0.25％。同為機械設(shè)備制造業(yè)的中，鼎漢技術(shù)2009年凈利潤同比增長161.19％，而天龍光電僅增長16.17％，大幅低于行業(yè)51.62％的平均水平。行業(yè)相同，但業(yè)績增長差距巨大的現(xiàn)象還廣泛出現(xiàn)在石化、電子制造、社會服務(wù)等多個行業(yè)。

　　首批并非是最優(yōu)

　　在創(chuàng)業(yè)板第一批28家企業(yè)上市初期，市場人士廣泛認同的觀點是，首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為優(yōu)中選優(yōu)，更有分析人士認為創(chuàng)業(yè)板上市將面臨一批不如一批的尷尬境地。但記者在對創(chuàng)業(yè)板70家的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計后得知事實并非如此，高成長性的每批集中上市的企業(yè)當(dāng)中都有，未出現(xiàn)首批上市企業(yè)成長性普遍高于之后上市的現(xiàn)象。

　　比較創(chuàng)業(yè)板股價、市盈率與業(yè)績增速可知，目前市場中的高估值個股未必就是成長性最高的，相反卻可能是估值最高但業(yè)績增速一般，而低價股中也有可能出現(xiàn)估值相對偏低但成長性很好的。以碧水源為例，該為創(chuàng)業(yè)板兩市第一高價股，其市盈率超200倍，但是其2009年的凈利潤增速僅為43.26％，低于創(chuàng)業(yè)板平均水平。相反，金龍機電為創(chuàng)業(yè)板的第三低價股，其2009年凈利潤增速卻為創(chuàng)業(yè)板第四名，55倍的市盈率也遠低于平均水平。

　　最優(yōu)與最差：世紀鼎利PK朗科科技

　　同為平安證券保薦、同處信息技術(shù)行業(yè)的兩只個股，卻有不同的表現(xiàn)。一方面業(yè)績優(yōu)良的世紀鼎利受到機構(gòu)的追捧，另一方面年報、一季報業(yè)績均不甚理想的朗科科技卻被各方質(zhì)疑。

　　記者對比了兩家凈利潤同比增長這個重要的成長性衡量數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，世紀鼎利2009年度凈利潤同比增長率高達185.56%，位列創(chuàng)業(yè)板首位，而朗科科技的這個比率僅為0.25%，排在所有創(chuàng)業(yè)板的末尾，根據(jù)4月29日的股價計算，兩家的市盈率相差無幾。世紀鼎利的市盈率為66.85倍，朗科科技的市盈率為65.54倍。值得注意的是，最新公布的一季報中，朗科科技的凈利潤同比增長率為-29.74%。

　　朗科科技2009年不足1%的成長似乎很難與“高”聯(lián)系起來，而且四個承諾投資項目的進度都是0。反觀世紀鼎利的一季報，該不僅財務(wù)指標非常優(yōu)良，且招股說明書中的承諾投資項目都已處于進行狀態(tài)。朗科科技董秘王愛鳳告訴《華夏理財》：“一切以我們公告為準，不想對業(yè)績做太多評述，承諾投資項目現(xiàn)在來說只用了一點點錢�！笔兰o鼎利董秘辦一位工作人員告訴記者：“在募集資金前我們的項目都已經(jīng)開始運作了，對募集資金的使用我們還在規(guī)劃，會全部用在主營業(yè)務(wù)方面，按照的發(fā)展戰(zhàn)略，我們會在全國六大區(qū)域同時推進業(yè)務(wù)，半年報的業(yè)績預(yù)報也在做。”

　　世紀鼎利業(yè)績優(yōu)良，讓保薦商平安證券也“王婆賣瓜”起來。平安證券分析師李忠智撰文指出，收入未來三年將保持49.9%的復(fù)合增長率：受益于3G網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品采購、網(wǎng)優(yōu)服務(wù)規(guī)模擴大，2010年-2012年收入復(fù)合增長率有望達到49.9%以上。首次給予“強烈推薦”評級。未來6個月目標價178元，較2010年4月26日股價130.11元，有近40％的上漲空間，首次給予“強烈推薦”評級。相對應(yīng)的是，雖有券商推薦朗科科技，卻沒有券商給出目標價。據(jù)Wind統(tǒng)計，在二級市場上，自上市首日至4月29日，世紀鼎利共上漲15.77%，朗科科技則下跌了27.55%。