搜狐管理層在發(fā)布了第一季度財報后，召開了分析師電話會議，以下為會議的問答部分。花旗集團的分析師凱瑟琳·梁：我的問題是關于你們的品牌廣告業(yè)務，特別是毛利潤率下降的問題。今年你們是否有購買視頻內容的特別預算，能否透露更多關于你們購買的視頻內容屬于什么類型的信息，因為考慮到在線視頻整體還處于貨幣化的初級階段，并且高質量版權視頻內容的競爭加劇。

　　張朝陽：我們挑選視頻內容是根據生產商、生產商的歷史記錄以及演員和導演等任何參考因素。我們致力于評估產品的潛力、品質，我們在購買獨家內容和非獨家內容上都制定了戰(zhàn)略，有了獨家內容我們還可轉售給其他方以彌補一些收入，我們也有自己的競爭戰(zhàn)略。因此如果我們得到了獨家授權，我們的競爭對手將無法得到這些內容。另外我們的非獨家內容也占了很大比例，因此我們尋找可獲得3-5年授權的內容也很正常，這意味著我們不僅是在今年，而且是未來幾年都有競爭力。

　　余楚媛：你的最后一個問題是什么？

　　凱瑟琳·梁：對不起，我的問題是，你是否看到版權視頻內容的競爭今年會加劇，你是如何看待購買內容的經濟性？

　　張朝陽：是的，我們看到了競爭的上升，我們的銷售努力也是基于這個產品，如果我們購買了內容、電視劇的版權，我們將能立即出售給與特定產品有關的企業(yè)，我們也計算了帶寬費用和帶寬費用的增長，因為視頻內容是如此重要，并且是我們在中國互聯網媒體戰(zhàn)略的核心部分。這是我們的中心戰(zhàn)略，保持競爭力非常重要，因此，你知道初級階段的費用是很高的，我們將繼續(xù)實施與內容結合的戰(zhàn)略。

　　余楚媛：正如電話里提到的，我們很高興看到廣告商的狂熱反應，雖然我們處于初級階段，但我們進來了并站住了腳，我們確信會贏得長期的成功。

　　摩根大通的分析師迪克·衛(wèi)：謝謝讓我提問。接著上面的問題，還是有關視頻方面的事情。我想知道張先生是否能討論下搜狐在零售方面對其他門戶的競爭優(yōu)勢，感覺上搜狐有很多現金，可以長期投資，但就用戶和廣告商，以及我猜測的電影內容提供商而言，搜狐的關鍵優(yōu)勢相比競爭對手在哪些地方？

　　張朝陽：是的，肯定有競爭優(yōu)勢，首先我們有更多的現金，我們也有自己的電視頻道，第三我們在購買內容上有更好的談判地位，因為我們的門戶影響力、我們的娛樂頻道是交稅的，娛樂頻道也可以作為非常重要的公關營銷平臺，對產品和大量娛樂都是如此，因此我們在購買高品質內容上相對其他小的或獨立視頻網站有優(yōu)勢。

　　余楚媛：王昕有要補充的。

　　王昕：我要補充的是，首先搜狐是媒體平臺，當我們發(fā)布視頻頻道時，我們就是作為廣播頻道發(fā)揮職能。因此，當我們向廣告商銷售這些平臺時，我們結合了這2種職能。例如，當我們銷售電視廣告，將結合媒體影響力和廣播頻道影響力。因此，這意味著我們單個電視劇的投資回報率要比競爭對手高很多。對于2010年，我們預計視頻廣告收入將是去年的3倍。

　　迪克·衛(wèi)：正如王昕剛才補充的，我想知道對于你談到的廣告商是否有某種減少電視機構投入的可能，你能評論下么？

　　王昕：是的，傳統廣告機構的作用減少，更多的預算轉到了在線平臺，特別是在線視頻平臺，同時多數人，我想中國廣播電視局推出61法規(guī)，實際上意味著多數傳統電視臺限制了廣告商的時間，因此幫助了傳統廣告轉到在線平臺。因此，這意味著一些傳統廣告機構必須幫助廣告商思考如何在網絡平臺上投放，我認為兩個頻道都在努力。

　　美林分析師埃迪·梁：晚上好，我有2個問題，第一是關于你們的品牌廣告，你能評論下該部門的前景么？

　　余楚媛：是的，實際上我們政府政策和法規(guī)對行業(yè)的更多限制，對一些地區(qū)特別是一線城市的銷售有影響。因此，我們在某些地區(qū)和一些城市的房地產廣告收入有一些不可預知的前景。

　　埃迪·梁：明白了，下面也是對在線視頻的問題。你們是否有在購買內容前的視頻廣告部分或購買計劃？

　　余楚媛：王昕搖頭了就是沒有。

　　埃迪·梁：好的，最后是一個快速的問題。你能給出季度廣告客戶數字么？

　　余楚媛：本季度廣告客戶數為608個。

　　摩根士丹利的分析師吳珍妮：感謝您接受我的提問。 搜狗拼音，鑒于谷歌文檔撤離了中國，這對行業(yè)的影響你有何看法，你在提高市場地位和付費搜索收入上的策略是什么？我發(fā)現了一些新聞發(fā)布會提到張先生告訴他們搜狐今年將推出更大規(guī)模的促銷。我只是好奇營銷預算？謝謝。

　　張朝陽：谷歌撤離中國肯定會為其他競爭對手留下一些市場份額 - 其他搜索引擎將獲得更多用戶。因為，人們確實需要一種替代的搜索引擎，而不僅只有一個搜索引擎。因此，我們的策略是我們能夠 - 我們有信心，并且我們將繼續(xù)研發(fā)甚至投入更多，因為在谷歌撤離后，我們的客戶成功和搜狗拼音，已經有80％的市場份額�；�于此我們推出了搜狗瀏覽器，這是比我們正在進行的活動更全面的應用而不僅是關鍵投入。所以，搜狗瀏覽器的影響將有助于搜索引擎搜索更直接獲得收入，更多的是搜索收入非常高。因此，我們在第一季度我們推出了搜狗瀏覽器4.0版。由于創(chuàng)新和下載快，已經得到用戶非常良好的反饋信息。因此，今年我們將繼續(xù)改進產品界面，及搜狗搜索的質量，并在同時基于搜狗拼音推出搜狗瀏覽器以獲得相當大的市場份額。因此，有了搜狗拼音和搜狗瀏覽器和搜狗搜索質量的提高，我們希望占據搜索市場一定的市場份額，這個市場增長非常快，并持續(xù)快速增長。

　　張朝陽：我不能評論市場份額。

　　吳珍妮：好吧。 謝謝你，你能談談今年的營銷預算么？

　　余楚媛：整體營銷預算作為一個整體在銷售中的比例不變。因此，但我們并沒有就個別項目進行分配。所以，你可以假設營銷將處于相當類似的水平。

　　瑞士信貸的分析師華萊士·常：好的。搜狐第一季度在暢游的股權數字，我得到的信息是70.4%。而第四季度是74%？

　　余楚媛：我們可能在第一季度增加了額外的投資，但我沒有詳細數字，你可以與我的投資者關系團隊討論有關數據，但也可能在第一季度出現了一些投資。

　　華萊士·常：因此，搜狐并沒有出售暢游的股份？對么？

　　余楚媛：我們沒有出售股份。

　　高盛分析師凱西·陳：我有無線增值服務方面的問題。你能與我們分享我們何時可以看到WAP或任何其他無線增值服務大約在什么時候在復蘇？是下半年么？

　　余楚媛：我認為問題更多在于運營商，因為我們真的無法預測監(jiān)管環(huán)境，就像我們一直講的，迄今我們的無線收入少，更多的是顯示3G有一天作為新的訪問頻道，所有智能手機將成為互聯網接入設備，獲得我們提供的任何服務。所以，我們不太關心WAP政策。

　　凱西·陳：好的。謝謝。我還有一個成本方面的問題。你能與我們分享門戶業(yè)務全年利潤預期的信息么？

　　余楚媛：很可能會是我們在第一季度和第二季度發(fā)布的預期。

　　Susquehanna金融集團的分析師趙明：好的。謝謝。感謝您允許我提問。晚上好。我只是想問第二季度的品牌廣告收入預期，預期表明相當強勁的季度環(huán)比上升，我想知道房地產行業(yè)的政策影響和那些垂直市場特別強勁？謝謝。

　　余楚媛：我認為我們的第二季度預期，關于汽車、IT相關、FMGG（快速消費品）和其他游戲只是給主要國家用戶，同樣收入也是如此。其實正如我剛才所解釋的，我們將看到一些地區(qū)的房地產的收入和廣告業(yè)，由于政府嚴格的政策和法規(guī)，存在一些不可預知的情況。

　　趙明：你可以用一個肯定些的詞么，你是否看到一些增長或談論下短期的情況？

　　余楚媛：我覺得王昕說政策剛發(fā)布約10天時間，現在說廣告商或房地產開發(fā)商已經怎么樣還太早，要衡量市場如何反應這些政策，以及他們應如何作出反應。因此，這將需要一些時間才能真正知道對他們的廣告預算，特別是在線預算的影響。

　　三星保羅·吳：你是否可以給我們更明確的信息，我明白房地產是一個很大的問題。我認為，他們說王昕提到的廣告網站20％同比增長，你認為符合行業(yè)的增長還是你認為你的份額在上升，其次關于框架協議和今年剩余時間的廣告你有何評論？謝謝。

　　王昕：是的。謝謝你的問題。 其實在2010年，我們預計汽車、在線游戲和快速消費品是我們收入增長的主要貢獻者。按照他們的框架合同，我們目前為止已經簽署了70%的廣告商框架合同。

　　保羅·吳：關于市場份額，你認為會同樣增長，或者你的市場份額相對增長？

　　王昕：我認為與市場一致，隨著市場一起增長是肯定的。

　　蘇格蘭皇家銀行的分析師溫迪·黃：其實只是一個游戲方面的問題，你們對《中華英雄》有著什么樣的期望，你能透露目前中國競爭對手的最新情況么？我們還不太確定臺灣地區(qū)《大話水滸》的詳細運營數據，不過《大話水滸》在臺灣地區(qū)要到五月份才會進行公測，所以現在給出預期還為時過早。

　　Piper Jaffray證券分析師吉恩·蒙斯特：晚上好，還是談談前一個問題。你們的競爭對手稱，你們第二季度品牌和廣告業(yè)務方面有了明顯增長，不過從年同比角度看，某些增長率仍然遲緩。我的問題是，與我們得到的其他數據相比，應該怎么來看搜狐的品牌和廣告年增長率，兩者比較起來很困難嗎，或者我們應該更多的關注今年下半年行業(yè)內品牌和廣告的增長，這樣是否是最佳的考慮方式？

　　王昕：抱歉，我沒聽清你的問題，你能說慢點嗎？

　　吉恩·蒙斯特：你提供的年增長率比你們競爭對手提供的要低，在某些數據比較方面是否有困難。我的問題是我們應該怎么看搜狐的品牌和廣告增長率，市場份額減少了嗎？數據比較有沒有困難？如果有困難，我們是否應該更關注今年下半年行業(yè)內的品牌和廣告的增長。

　　王昕：我曾多次強調，只用單年的數據來作比較是欠妥的。所以我們在財報中是以兩年為周期的，我們預計增長是26%，我認為可以以這個周期確定我們市場份額的增加或減少。但如果你回頭看往年的數據，我們的其他一些競爭對手已經抱團戰(zhàn)斗很多年了，2009年對他們來說是極不平凡的一年，所以我認為用兩年為周期預測我們的盈利和業(yè)績比較恰當。

　　吉恩·蒙斯特：好的，很好，第二個問題，你又提醒了我們，你談到了財報，我們是否應該期待《鹿鼎記》的盈利了？

　　張朝陽：我認為《鹿鼎記》公測開始三個月后就可以盈利。

　　里昂證券亞洲的詹姆斯·李（James lee）：謝謝�？煞褡屛覀冎�道你們的收入有多少來自像北京和上海這樣的大城市，這樣可以幫助我們更好地理解搜狐房產業(yè)務的不確定性，以及你們的凈利潤和門戶網站業(yè)務。我注意到，搜狐房地產業(yè)務的利潤比競爭對手稍低，能否解釋一下為何會出現這種情況？實際上你們以前這塊業(yè)務的利潤是相當可觀的，而現在其似乎低于毛利水平，為何會出現這種差異？是否因為你們對二級市場比競爭對手更有野心，而在銷售和市場推廣上投入了更多經費？或者因為你們高度重視創(chuàng)新(比如視頻搜索等等）而在研發(fā)上投入更多經費？謝謝。

　　余楚媛：我先轉回到貝琳達的第一個問題吧。我知道我又在重復我說過的話，國家政策才出來10天，一切都還不確定。因此對我們的影響還很難量化，但是無論如何，對于我們的垂直房地產業(yè)務來說，去年是很艱難的一年。

　　我已經解釋過，去年年初的市場環(huán)境，以及內部的周轉問題讓我們失去了市場份額。結果造成房地產業(yè)務減少了對整體收入的貢獻。對我們來說，與在垂直房地產業(yè)務方面表現出色的競爭對手進行比較可能會更有利些。在毛利潤方面，如我以前所說，我們現在和將來都會在凈利潤的增長上保持相對穩(wěn)定�，F在的經費投入模式會和將來的模式非常相似，這一點你會在第一季度的財報上看到。

　　詹姆斯·李：卡羅爾，謝謝你的回答。接下來我在這里問另一個問題，能否請你說明一下你們在北京和上海這樣的一線市場的房地產收入，另外，能否請你談談在毛利潤線以下的成本結構中的利潤差別�？雌饋砟銈冊阡N售和市場以及門戶業(yè)務的研發(fā)上投入更多，也許只是我的猜想。

　　余楚媛：我將回答第二個問題，王昕也許能回答你的第一個問題。

　　王昕：是的，如我之前的解釋，政府已經發(fā)布的政策對北京和上海這樣一些大城市可能會產生一些重要影響，但政策10天前才公布，所以現在還無法得出結論。我們仍在等待一切更加明朗。